Ran Xing, lektor vid Finanssektionen, Företagsekonomiska institutionen.

Fonder är specialiserade på att identifiera investeringsmöjligheter vid olika investeringshorisonter. Fonder med hög omsättning tjänar avsevärt på sina nya innehav under de första två veckorna. Mer än 80 % av vinsten tjänats in på dagar med vinstmeddelanden och mötesdagar för Federal Open Market Committee (FOMC).  Investeringsstrategier med hög omsättning gynnar fondförvaltare genom att påskynda avslöjandet av fondförvaltarnas skicklighet, förvaltare alltid kan välja att lämna om det inte går så bra. Som ett resultat investerar ett stort antal nya och okvalificerade förvaltare i strategier med hög omsättning för att öka sin karriärpotential, vilket minskar avkastningen på kortsiktiga investeringsmöjligheter. Ett litet antal erfarna och skickliga förvaltare utnyttjar skalbara långsiktiga investeringsmöjligheter och gör betydande vinster.

Jag känner mig väldigt inspirerad och uppmuntrad över att ha fått stipendiet och planerar att använda pengarna för att resa till konferenser och köpa nya datasets, säger Ran.

Läs mer om Ran Xing

Forskningen presenteras i två projekt:

A Horizon Based Decomposition of Mutual Fund Value Added using Transactions  

(with Jules van Binsbergen, Jungsuk Han, and Hongxun Ruan)

Abstract: We decompose mutual fund value added by the length of funds' holdings using transaction-level data.  We motivate our decomposition with a model featuring horizon-specific investment ideas, where short-term ideas are less scalable because the associated trades cannot be spread over time. Fund turnover correlates negatively with the horizon over which value is added and positively with price impact costs. As predicted, holdings of high-turnover funds add a substantial amount of value in the first two weeks, of which more than 80% is earned on FOMC and earnings announcement days. Holdings of low-turnover funds add value only over longer horizons.

Mutual Fund Managers’ Career Concerns, Investment Horizons, and Value Added: Theory and Empirics
(with Jules van Binsbergen, Jungsuk Han, and Hongxun Ruan)

Abstract: We study a dynamic equilibrium model of mutual fund investing under career concerns that features investment opportunities at different horizons. Equilibrium returns are endogenously determined by competition. Short-term investment strategies can benefit fund managers by accelerating skill revelation, while the downside risk is managed by manager exit. In the steady state, a large number of new and unskilled managers exploit the value of this call option, driving down short-term excess returns. A small number of experienced and skilled managers exploit scalable long-term investment opportunities, adding substantial value. We empirically confirm our theoretical predictions using US mutual fund data.